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mg电子游戏:万科(02202.HK)三季报点评:高业绩增速,铸王者之名

时间:2017/10/27 15:02:01  作者:  来源:  查看:52  评论:0
内容摘要:10月26日,万科发布三季报,前三季度公司取得营业收入1171.00亿元,同比增长0.04%,归母净利润110.91亿元,同比增长34.23%,每股收益1.00元/股;第三季度公司取得营业收入472.90亿元,同比增长11.90%,归母净利润37.88亿元,同比增长30.13%,...
10月26日,万科发布三季报,前三季度公司取得营业收入1171.00亿元,同比增长0.04%,归母净利润110.91亿元,同比增长34.23%,每股收益1.00元/股;第三季度公司取得营业收入472.90亿元,同比增长11.90%,归母净利润37.88亿元,同比增长30.13%,每股收益0.34元/股。
点评
业绩持续高增长,龙头地位进一步夯实。前三季度公司取得营业收入1171亿元,与去年同期持平;归母净利润111亿,同比增长34%。利润增速超过营收增速的主要原因是受结算结构的影响,前三季度公司结算面积966.6万平方米,同比减少2.7%;实现结算收入1102亿元,同比减少1.5%。公司结算收入虽然同比减少,但是前三季度毛利率为23.35%,较去年同期增加了5.43个百分点,带来利润的大幅提升。
销售表现靓丽,市占率不断提高,未结算资源丰厚。前三季度公司累计实现销售面积2664.5万平方米,同比增长33.8%,累计实现销售金额3961亿元,同比大幅增长50.7%。分区域看,北方区域销售金额大幅增长82.3%,为公司整体销售贡献了26%的收入。由于销售增长高于结算增长,截止9月底,公司已售未结算资源为3260.9万平方米,合同金额约为4321亿元,为公司未来业绩打下坚实基础。
加速拿地,聚焦核心一二线,保障高成长。公司优异的投资拿地能力是其高增长的重要保障,1-9月公司拿地占销售金额的比重为62.8%,较2016年全年的50%增长了12.8个百分点,拿地力度增强。前三季度公司新增143个项目,总建筑面积为3288.4万平方米,按投资金额算一二线城市占比高达91.6%。截止9月底,公司总的权益土地储备总建面(在建+规划中+旧改)约为8568万平方米,可以满足未来2-3年的开发销售。公司在一二线城市加速拿地,彰显了对未来核心城市基本面的信心。目前一二线城市正处于政策面和基本面的底部,未来房价上涨趋势明确,公司对核心城市基本面的准确判断,将保障公司未来的高速成长。
多元化布局不断完善,后服市场积极渗透。长租公寓方面,公司泊寓业务已覆盖 24 个一线及二线城市,累计开业 82 个项目,开业约 2.4 万间。我们认为国有企业在租赁市场的供给端必将发挥带头示范作用,受益于政策的春风。物流地产方面,前三季度公司新获取项目 14 个,总建筑面积约 109.7 万平方米。除外,公司继续积极探索冰雪度假、养老、教育、产业办公等业务,冰雪业务目前已运营吉林松花湖、北大壶、北京石京龙三个滑雪场。
财务结构稳健,在手资金充足。公司在加速拿地的情况下,仍然保持着稳定的财务结构。截止9月底,公司的净负债率为38.2%,较中期有所提升;扣除预收账款后的资产负债率为 72.53%。长短期债务结构良好,有息负债中,长期负债的比例为65.77%。公司在手货币资金和预收账款分别为943.5亿元和4078.82亿元,同比分别增长25.49%和30.48%。
投资建议:公司前三季度销售和利润同比大幅增长,市占率快速提升,龙头地位不断夯实。前三季度加速拿地的策略符合我们对基本面趋势的判断。公司土地储备资源丰厚,保障未来的高成长。我们预计公司2017-2018年EPS分别为2.47和3.21元,对应的PE为11.1倍和8.6倍,维持买入评级。



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